“稳健”转“从紧” 中国货币政策十年首变
　　中国5日闭幕的中央经济工作会议透露出重要信息：已实施十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”。 在货币政策从“稳健”转向“从紧”的同时，明年财政政策将继续保持稳健。这样，自2005年以来“双稳健”的财政货币政策，明年将变成一“稳”一“紧”相搭配。 [全文] [评论]

 解读：“稳中求进”和“好字优先”有深意
　　12月5日，中央经济工作会议在北京闭幕。这是党的十七大之后召开的一次重要会议。
　　在对明年经济工作目标和任务部署中，“稳中求进”和“好字优先”这两个字眼格外引人关注。这八个字的核心要义，就是保持经济平稳较快发展的好势头，实现全面协调可持续发展。[全文] [评论]

 国内局势 

       宏观经济存在过热风险

●  中国正在经历经济高速发展带来的痛苦
    为了迅速捅破中国的资产泡沫，防止通货膨胀，中国正在进行货币紧缩政策，但如果货币过度紧缩，中国经济将面临急剧下滑的危险。这样的情况一旦出现，以外向型经济为基础的韩国必将受到直接冲周。目前，韩国对华出口额占出口总额的22%，远远超过对美出口，后者只占出口总额的12.5%。[全文] [评论]

●  宏观经济有转向过热的风险
    10月份综合反映宏观经济运行情况显示，先行指标走势表明未来一个时期投资仍然处于活跃的态势，宏观经济仍然存在由偏快转向过热的风险。[全文] [评论]

●  宏观经济连续三月亮“黄灯”
     国家统计局昨日发布的宏观经济景气指数报告显示，10月份，我国宏观经济景气预警指数为117.30，与上月持平，并连续三个月进入代表偏热的黄灯区。[全文] [评论]

●  货币政策与汇率政策两难局面
     谢伏瞻指出，货币政策与汇率政策之间存在的两难选择，是中国宏观经济调控的矛盾所在，国际收支失衡则是中国经济发展的深层次原因和根本原因。
     支撑上述论断的逻辑是，由于中国存在要素价格扭曲等因素，出口产品的竞争力优势长期存在，而在同时存在币值低估的情况下，导致中国出口持续高速增长，并远远大于进口的增长速度，这也刺激了外资的大量涌入，由此出现了中国经济近年来持续的经常项目和资本项目“双顺差”的局面，直接导致了中国外汇储备的急剧增长。[全文] [评论]

●  股市暴涨暴跌，陷入流动性困居
     A股市场呈现“无亮点、无热点、无量能”的三无特征，内忧外患仍然难以化解，内忧主要是指估值压力和流动性萎缩，外患则指外围股市步入牛熊分界的关键时期。A股若无实质性利好，继续调整是必然趋势。[评论]

●  人民币汇率遭遇贬值与升值的撕裂
    无论是美元、人民币还是日元，谁如果继续低估欧元实力及其背后的战略智慧，谁将在不远的将来付出惨痛的代价。今年以来，人民币汇率正遭遇美元贬值和欧元升值的上下“撕裂”。人民币兑美元已经升值5.51%，但欧元兑美元升值了12.1%，换言之，人民币兑欧元贬值了6.24%。[全文] [评论]

● 基金销售进入淡季，基金输血预期或落空
    随着股市调整的深入，相当一部分基金跌破净值，部分基金面临赎回压力。据不完全统计，前一周基金被赎回200亿元左右，上周被赎回约100亿元。虽然有基金声称由于前期仓位不高，完全可以应付赎回压力，但是若股市持续下跌，赎回压力可能加大。从最近高价股的走势来看，已经反映了这一点。此外，基金销售进入淡季，基金输血预期或落空。[全文] [评论]

       世界经济发展的四大引擎出现了问题

● 日本人抛空美国 全球资金流向改变
    “离开美国”正成为许多日本人之间的话题。离开就是要将资金撤出美国，此举正改变全球资金的流动，并削弱美元汇价。日本资金撤离美国不仅反映日本投资者越来越精明，也显示出全球对美国经济不像以往那样高度依赖。[全文][评论]

● 美元走软美国经济面临衰退
    美国经济需要衰退。虽然美联储主席伯南克和美国财长保尔森不愿承认，投资者对此咬牙切齿"，但是，从上世纪90年代创造的“ 经济时代”以及“永恒增长”的梦境中的醒来的时刻已经到来。现实情况是，美国经济不仅面临衰退，而且有17条理由显示，美国经济衰退可能对长期有利。[全文] [评论]

●  美国施压中国采取严格措施
     美国国会下属的美中经济安全审查委员会发布一年一度的对华审议报告，称应通过立法把中国的货币政策定为“非法出口补贴”，并敦促白宫向世贸组织提起针对中国的申诉。[全文] [评论]

●  欧元区三驾马车施压人民币汇改
    随着欧盟加入施压阵营，人民币汇率再度面临着外部重重压力。然而，专家指出，人民币加速升值不太可能解决贸易失衡问题；人民币汇率改革，依然是沿着主动、可控和渐进之路，在完善外汇市场的过程中不断加大汇率弹性，这才是最适合中国国情的升值方式。[全文] [评论]

●  欧盟不愿为全球金融体系调整买单
     欧盟近期高调就人民币升值问题向中国施压，欧盟内部有观点认为，中国在汇率问题上“处心积虑”，让欧元为人民币兑美元升值买单。这种论调无疑表现出，欧盟面对难以阻挡的美元贬值趋势，希望经济基本面比较繁荣的中国为国际金融体系调整“承担更多义务”的心理。[全文] [评论]

●  欧元区对中国的贸易逆差增长超20%
    在美元持续贬值的情况下，欧元汇率不断走高对欧盟经济体产生较大影响。从今年1月至今，人民币对美元升值5.5%，但欧元对美元升值已超过11%，这使得人民币相比其他主要非美元货币反而贬值。一些人把欧盟对中国的贸易逆差归咎于人民币对欧元的贬值。[全文] [评论]

● 美欧中各利益集团博弈
    这是一场货币战争。以美元贬值为转机，全球金融格局正在悄悄变化。变化就意味着美、欧、中等各利益集团需要博弈，需要调整。
     美：受次债危机和经济增速下降影响，美元贬值趋势难挡；欧：欧元汇率大幅走高，将对华贸易逆差拉大归咎于人民币对欧元贬值；中：今年1月至今，人民币对美元升值5.5%，但对欧元等非美元货币贬值。[全文] [评论]

●  全球货币波动 人民币汇率结构性变化
     今年以来国际国内出现了一系列直接影响汇率水平变动的因素。从全球货币波动中，人民币汇率水平不是一个简单的数值而是结构性的，主要以人民币对美元、欧元和日元的汇率结构为主。人民币对美元的升值压力仍在继续增大，升值可能会加速；人民币对欧元会继续贬值同时波动幅度加大；人民币对日元的汇率将继续更大幅度地波动。[全文] [评论]

       货币政策从“适度从紧”转向“从紧”
    2008年宏观调控基调已经确定。防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀成为宏观调控的首要任务。[评论]

 温总理“二防”讲话
● 防止经济转向过热和明显通胀
    中国经济今年的一个突出特点是经济继续保持平稳较快发展，预计全年经济增长速度在11.5%。中国经济已经有连续30年超过9%的经济增长速度，连续5年超过10%。为使经济持续保持平稳、较快、协调、健康发展，必须注意两个防止：一是防止经济增长由偏快转向过热；二是防止物价由结构性上涨转变为明显的通货膨胀。如果这两件事做好了，中国经济这艘大船还可以继续乘风破浪。[全文] [评论]

 政治局会议定调
● 2008年宏观调控“二防”成首要任务
    中共中央政治局27日召开会议，分析当前经济形势，研究明年经济工作。会议提出，要坚持稳中求进，保持经济持续平稳较快协调发展，把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。要坚持好字优先，促进经济发展方式加快转变，坚持扩大内需的方针，着力增强消费对经济增长的拉动作用。[全文] [评论]

 行业调整在即 

 [房贷]
● 银监会要求外资行信贷从紧尤其控制房贷
    受年内多次上调存款准备金率等因素影响，中资银行尤其是中小银行的资金已经吃紧，部分城商行的贷存比甚至已触碰75%的监管红线。
    银监会近期召集外资法人银行会议进行风险警示，对外资法人银行提出信贷从紧的要求，尤其是紧缩房贷。这被视为监管层对外资银行信贷过快增长的警告信号。[全文] [评论]

● 进一步房贷紧缩政策将出台
     如果说北京、上海、深圳等一线城市房地产市场出现“有价无市”还有点夸张的话，目前，“价涨量缩”可能是业内比较一致的看法了。为改善目前房地产市场的状况，进一步紧缩房贷的政策即将在近期出台。[全文][评论]

  [股市]
●  美元全球定价和中国A股未来
    美元化的人民币泛滥，必然导致央行不断强化紧缩性政策，这种强化力量一旦累聚到一定程度，必然出现货币政策的“馒头效应”，即形成货币政策的积聚效应，被动而逐渐加大调控力度的政策有可能先逼迫虚拟经济破裂，进而迫使实体经济硬着陆。[全文][评论]

  [钢铁]
●  中国钢铁业经受成本、价格双高考验
    所有信息都在预示，中国钢铁业已逐渐进入成本和价格的“双高”发展阶段。高处不胜寒，风险在集聚，中国钢铁业面临考验。[全文][评论]

  [矿产]
● 国际矿产价格飞涨 千亿热钱涌入中国矿业
     受到全球矿业资源价格飞涨的影响，中国矿产行业正进入一段前所未有的高速发展期。在国内几大矿产资源企业的背后涌现出无数与矿产毫无关系的投资者。据国土资源部信息中心预测，流入矿业的资金或已达千亿，甚至几千亿。[全文][评论]

  [进出口]
● 前三季我国贸易顺差增长近七成
    前3季度，欧盟继续保持我国第一大贸易伙伴和第一大出口市场的地位，中欧双边贸易总额2561.3亿美元，增长27.8%，增速分别高于同期对美国、日本12.2个和13.8个百分点。其中，我对欧盟出口1755.1亿美元，增长30.8%；自欧盟进口806.2亿美元，增长21.7%；对欧盟贸易顺差为948.9亿美元。[全文][评论]

 相关评论

● 价格“扭曲”是造成当前宏观经济诸多问题的根源
     价格信号引导着经济的运行。价格的扭曲必然引起宏观经济的扭曲，招来一系列难于对付的失衡，如果通过宏观调控不能及时而果断地纠正，最终难免会造成大的经济震荡。反过来讲，只要纠正价格的扭曲，理顺经济关系，当前的大部分问题都应该不难解决。[全文][评论]

● 人民币如何跳下“对外升值、对内贬值”翘翘板？
     从2002年开始，出现了一个重要的货币现象，即人民币一方面对外升值，同时又对内贬值。衡量通货膨胀要用一个广义的概念，不能狭义地关注消费品。
     在目前这种宏观的背景下，问题的关键是低利率。低利率环境对于绝大部分企业是有利的。但是，如果国内的通货膨胀变成比较严重的问题，超过现在的6.5%到7%、8%，甚至到两位数的话，所有的人都将是失败者。[全文][评论]

●  利率市场化胜于信贷规模控制
     监管部门与其直接限定贷款增长规模，不如逐步尝试采取市场化的措施，逐步开放利率浮动范围，给予商业银行根据信贷客户的具体风险，确定不同的利率水平的权利。这样既可以推动两者间形成正相关的良性关系，也能够避免直接数量限制下的政策风险和负面影响。[全文][评论]

●  中国进入经济转型阵痛期
    2007年是近十年来经济增长最快的一年，也是宏观调控绷得最紧的一年，这说明传统经济增长模式引发的经济扭曲现象越发明显。 明年可能是结构性调整或转变经济发展方式从口号变为切实行动的一年，尽管可能只是一个开始，但却将决定明年乃至以后更长时间内中国经济增长的速度和质量。不过，中国经济发展在从依靠外需到依靠的转型过程完成之前，可能会有一个‘阵痛期’”。 [全文] [评论]

 央行表态
● 加大调控 货币政策从“稳健”到“从紧”
     今年以来，中央银行紧缩性货币政策出台的频率之高前所未有。截至目前，央行先后9次提高存款准备金率，5次提高基准利率，在保持日常公开市场操作的同时，还多次面向部分商业银行发行定向票据和吸收特种存款。与此同时，央行还陆续以特别国债为质押进行正回购操作[全文] [评论]

  周小川：加息非惟一调控手段 强调组合出拳
     经济高通胀与高增长并非中国经济特有的现象，后发的国家大多走的是同样的出口拉动经济之路，当经济发展到一定阶段之后，通常对外将面临本币升值压力，对内将要面对通胀高企。加息并非是应对这一局面的最佳手段。在经济发展的同时，将对民众生活的负面影响降到最低，保证经济社会和谐发展，是目前经济工作的重中之重。[全文] [评论]

● 央行从四方面加大调控力度
第一，在银行体系流动性管理方面，对冲力度有望加大，公开市场操作和存款准备金等工具仍将搭配使用，同时逐步发挥特别国债的对冲作用；
第二，利率杠杆在货币政策调控中的重要作用有望继续发挥，再次加息的可能性仍继续存在；
第三，汇率政策在稳定通胀预期方面与利率政策协调配合，其作用有望进一步得到发挥；
第四，行政性调控的力度有望加强。主要方向在于控制新开工项目、对商业银行进行窗口指导，控制信贷规模、优化信贷结构。[全文] [评论]

 公开市场操作
央行20日采取公开市场操作回笼资金115亿元
央行22日采取公开市场操作回笼资金170亿元
央行29日发行100亿3年期及40亿3月期央票

 窗口指导
央行将惩罚超额放贷 明年货币政策将从紧
央行继续加大货币政策调控力度
央行明确要求各家银行压缩贷款
央行闭门定调：明年加大信贷调控

 汇率调整
周小川：人民币相对欧元将加速升值
中欧共识：防止汇率大幅波动

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